二是海洋行业资金需求的阶段性明显。
中国的股市波动也可以看到历史会重演。但问题在于，这种交易通常只在互联网层面，更多的是游戏玩家，离一般的经济生活距离太远。
即使是大的平台，向中小企业所收的贷款利率也是将近20%的水平，与往常的民间借贷没有实质性的差异。但由于排斥信息技术，最终为拥有更加可靠的电报等技术的银行所创造性破坏。理想很美好，但现实很残酷。客观上，金融机构已经受到互联网的冲击，银行网点、证券公司的交易大厅等已经有没落的趋势，用途逐渐减少。但现实是，根据美国近十几年来的研究表明，随着交易变得更加便捷和低成本，一般投资者交易更频繁，而收益率反而下降。
只是，理想只是理想，现实与理想之间有多大的差距？ 第一，数字货币能否取代货币。货币使得交易变得更加容易达成，但是货币带来便利同时，也带来了各国货币交换与变动等障碍，并且货币总是随着发行量的增加而贬值。如果市场出现失衡，例如企业明明需要股本金和贷款两种融资，但是现有的金融中介却告诉企业只能提供贷款，按说作为金融中介的金融机构此时就必须进行业务调整，用新的金融中介产品使市场供需达到平衡。
从更广的角度看，金融机构都是进行金融中介服务的。在计划经济条件下没有通胀，政府的很多承诺都没有通货膨胀指数化的概念，而进入转轨的高通胀时期，政府过去许多承诺实际上缩水了，在这种情况下，经济中有一部分人会遭受损失，比如老年人、退休者的利益遭受到损失。事后，当主管机构询问企业的股本金并提出股权时，企业却说借的股本金都还了，还了就没主管或投资人了，就是企业自己的了，别人不应再插手了。在此情况下，企业会受到较大的压力，因为银行可能采取更为激烈的措施，例如终止银行提供的各项服务，对抵押品止赎，追索担保责任以至采取债权并冻结账户等。
第一，银行的业绩不仅财政部会关注，中央银行同样也会关注，中央银行会经常性地通过监管报告等形式对银行经营管理给予很大的压力。债转股对债权人来说是重劳动，必须花更大的心血才有可能使重组见到成效。
这时我们已经发现相当多的国有企业是处于资本金严重不足的状态下的。因此，企业在市场不健全条件下快速膨胀是导致资本金不足的重要原因，也是引发对债转股问题特别关注的原因。通货膨胀较高时，政府或者中央银行一般会提高存款的名义利率，而贷款利率却往往不能同步提高，因此银行在利差上的收益会缩小。在概念如此混乱的情况下，我们可以想见法人治理结构的状况如何。
换言之，如果贷款利率是5-7%，那么正常的股本投资者预期的回报率就会不低于8-10%。资产管理公司实行债转股后，仍存在着（尽管可能是间接的）资产方与负债方的匹配问题。表面上看，这类似于通过防火墙解决了分业经营体制下商业银行涉足投资银行业务的一种制度安排，但从理论和实践产生的冲击看，许多问题并没有真正解决。对于这一问题，我国90年代初就有了一些论文和研究报告，当时虽然还没有提出我国银行会技术性资不抵债，但是已经意识到银行体系健康问题以及银行将面临资不抵债的问题。
而且，资产管理公司也完成了将不良资产加以恢复的任务。加之当时行政干预还比较多，很多事情还是行政指挥。
银行在高通货膨胀条件下也不见得必定吃亏。这样，不论从风险角度还是从资产负债的匹配角度来看，都会出现较大的风险隐患。
这是不是中国特色?我们说，不止中国有，韩国也有。第二，在中国具体国情下进行债转股的考虑、动机以及相关的其他问题。但是从新兴市场和转轨经济的情况看，想通过机构间的此消彼长来调节会用很长的时间。上面所说的注资不足综合症的几个症状的相关性是较高的。债转股实际上意味着控制导向型关系。经济增长的周期性波动并不一定和通货膨胀率完全一致，虽然名义利率应略高于通胀率，但实际情况会出现各种差异。
进一步诊断还可发掘出，在研究开发能力是否充足、产品是否需要调整、决策是否及时到位（例如调整产品、工艺、生产线等）等问题上，债权银行和债务公司的董事会及经营层的看法可能不一样。这实际上动摇了分业经营的理念。
后来，又发展到中小企业的技改贷款和拨改贷，银行贷款逐步进入技术改造、固定资产贷款等领域。在当时采用这种做法会出现一些问题。
在第一部分，我们先从国际通行的金融理论和实践的角度来谈，第二部分再结合我国国情进行探讨。至于债转股在诸项保全手段中运用的比重问题，有其客观规律，也取决于法律环境。
一种是日常管理，日常管理不行表现在成本管理不好、产成品定价不合适、投入品买贵了、原材料不对路、成品推销不力等方面。客观上，资产管理公司可以和银行之间配合起来，向客户提供全方位的服务。因此不能不用，但不能滥用。我认为，通过资产管理公司做债转股和阶段性持股后的转手，有可能建立起通向股份制改造和所有权多元化的桥梁。
编者语： 近期，银行债转股引起市场的广泛关注。例如日本的有关法律规定，主银行对于单个企业的持股比例不能超过其股本的5%，后来放宽到10%。
企业的债务转化为股权后，其治理结构有可能会得到加强。第四是具体操作方面的道德风险。
债转股具有较大的不确定性，即重组成功可能使回收明显高于预期值，而重组不成功可能会再度陷于破产清盘以至回收更少。因此，更重要是要看实际利率的波动。
总经理不仅负责日常管理，而且本身就是董事长，都是他一人说了算，缺乏适当的约束机制。这是不是开始时干部选拔的不好呢?事实上，有不少干部在开始时是不错的，但是，在这种没有约束、没有激励的环境下，过一段时间，很多事情处理得就会没有规矩，就会出现管理者越权、内部人控制、侵犯股东利益等问题。原因之一是财政困难，在当时财政困难的情况下，选择赤字财政无疑会使通货膨胀火上加油。这样，国有银行必须创造利润，积累资本，因此，银行内部就会设立激励机制，激励创造利润，激励有了不良资产后采取措施予以恢复。
那么，资本金不足的根源何在呢?我认为，资本金不足往往是在市场化条件还不充分的情况下企业、产业或者整体经济过分快速膨胀所致。一.债转股的概念、动机和运作 债转股可发生在任何债权人与债务人之间，本文则是限定在商业银行及其金融资产管理公司作为债权人、实业公司特别是国有企业作为债务人的情况下。
因此，没有理由认为，债务融资的财务负担比股本融资的财务负担更重。病症较重，不用重药无法解决。
传统的银企关系主要有两种：一种是保持距离型（arm'slength）。但在这两种情况之外，就必须对负债方进行相应的调整。
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